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頭寸的大小
       　　
        　　幾年前，一個(gè)本地股票交易公司的老板，要求我給他的交易員做一次心理學(xué)培訓(xùn)。當(dāng)他們聽說一個(gè)精神病專家要來的時(shí)候，都感到很震驚，大聲抗議說，“我們沒有瘋。”只是當(dāng)經(jīng)理告訴那些家伙們必須參加一一否則離開時(shí)，他們才安靜下來。一旦我們開始接觸，并集中干心理學(xué)和資金管理時(shí)，結(jié)果就大不一樣了。六個(gè)星期以后，我們有了第二組等候批準(zhǔn)的申請人名單。
       　　
       　　那家公司使用一套專用的日內(nèi)交易系統(tǒng)．那套系統(tǒng)非常棒，兩個(gè)最好的交易員每月可以使公司進(jìn)帳超過1 百萬美元。其余的交易員也使用同一套系統(tǒng)，但賺得少些，只有少數(shù)幾個(gè)虧損。
       　　
        　　在我們的第一次講習(xí)會(huì)上，一個(gè)交易者抱怨說他在過去的13 天中連續(xù)虧損。他的經(jīng)理也在場，確認(rèn)他是按照公司的系統(tǒng)交易的，但什么錢都沒賺到。首先我是這樣說的：我要向那些連續(xù)虧損了13天，還有勇氣在改日上午繼續(xù)交易的交易員們脫帽致敬。然后，我問他交易了多少股，因?yàn)楣緸槊课唤灰讍T設(shè)置了一個(gè)上限。他被允許一改交易700 股，但由于連續(xù)虧損，所以自原降為500 股。 
       　　
       　　我告訴他要降到 100 股，直到他在連續(xù)兩個(gè)星期中獲利的日子比虧損的日子多，并且總的為贏利時(shí)為止．一旦他克服了那個(gè)障礙，他可以交易200 股。然后，等另外一個(gè)兩星期的可獲利時(shí)期過去后，它可以交易300 股，依次類推。每經(jīng)過兩星期的可獲利交易，他就被允許多交易100股。如果他有一個(gè)星期是虧損的，就不得不下降一級(jí)，直到再出現(xiàn)連續(xù)兩個(gè)星期獲利。換句話說，他不得不從小尺寸做起，慢慢增加，如果出現(xiàn)問題就盡快減小交易尺寸。
       　　
        　　那個(gè)交易員大聲抗議，100 股太少了，那樣他什么錢都賺不到．我告訴他不要自己騙自己了，因?yàn)檩^大的交易尺寸也不會(huì)使他賺錢，他勉強(qiáng)開始接受我的建議。一周以后，當(dāng)我們再次碰面時(shí)，他報(bào)告說他在五天中已經(jīng)有四天獲利，并且總體是獲利的。因?yàn)樗慕灰壮叽绶浅Ｐ。运毁嵙艘稽c(diǎn)錢，但他已經(jīng)勝過那個(gè)游戲了。他在接下來的一個(gè)星期里繼續(xù)賺錢，然后交易尺寸上升到2 00股。在我們的下一次講習(xí)會(huì)上他問我，“你認(rèn)為那是心理問題嗎？”學(xué)員們哄堂大笑。為什么一個(gè)交易者在交易500 股時(shí)虧損，在交易100股時(shí)卻賺錢呢？
       　　
       　　我從口袋里拿出一線10 美元的鈔票，然后問是否有人愿意得到它，他只要爬上會(huì)議室里細(xì)長的桌子，然后從一頭走到另一頭，那張鈔票就是他的了。有幾個(gè)人舉起手來。等一下，我說，我有一個(gè)更好的主意。誰只要和我一起到我們這幢10 層辦公大樓的樓頂，然后用一塊和這張桌子一樣寬的木板橫跨大街走到另一幢10 層大樓的樓頂上去，我就給他 1000 美元現(xiàn)金，沒有人舉手了。
       　　
       　　我開始鼓勵(lì)他們。那塊木板將同我們的會(huì)議桌一樣寬，一樣結(jié)實(shí)，我們將在無風(fēng)的日子進(jìn)行，然后我當(dāng)場支付1000 美元。那與走過會(huì)議桌的需要的技術(shù)差不多，但報(bào)酬卻要高得多。“仍然沒有人響應(yīng)．為什么呢？因?yàn)槿绻阍跁?huì)議桌上失去平衡，只需要跳下兩英尺的高度就可以落在地毯上。但如果你在兩幢大樓的樓頂失去平衡，你就會(huì)跌到瀝青路上摔個(gè)粉身碎骨。 
       　　
       　　當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別上升時(shí)，我們的表現(xiàn)能力卻會(huì)下降。
       　　
       　　初學(xué)者往往在小金額交易時(shí)賺錢。那使他們獲得了一點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)和信心，增加他們的交易尺寸一一開始虧損．他們的系統(tǒng)沒有改變，但較大的尺寸使他們有一點(diǎn)失去信心，思維也不再那么敏捷。大部分初學(xué)者急于賺大錢，但是欲速卻不達(dá)。
       　　
        　　過度交易，尤其是指交易對(duì)你來說太大的尺寸。可憐的期貨交易者尋找保證金最低的經(jīng)紀(jì)人。如果黃金的最低保證金是2，000 美元，那個(gè)帳戶中有 10 ，000 美元?雄心勃勃的交易者可能會(huì)買進(jìn)5 份合約。每份100盎司黃金，只要黃金價(jià)格波動(dòng)1 美元，他的帳戶就波動(dòng)500 美元．如果黃金市場向不利于他的方向發(fā)展，他就徹底完蛋了。如果黃金走勢對(duì)他有利，他就開始相信自己已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了一條賺錢的金光大道，繼續(xù)進(jìn)行毫不顧及后果的交易，在下次交易中以破產(chǎn)告終。
       　　
       　　那此道德惡劣的經(jīng)紀(jì)人卻鼓勵(lì)過度交易，因?yàn)槟菚?huì)使他們賺到一大筆傭金。一些美國之外的股票經(jīng)紀(jì)人，提供了一種10 ： 1 的“承擔(dān)”，你只要墊付1 美元，就可以買價(jià)值10 美元的股票。一些貨幣交易所提供100 : 1 的“承擔(dān)”。
       　　
        　　當(dāng)一個(gè)帶著水下呼吸器的潛水員從船上跳入水中時(shí)，有一個(gè)叫做“章魚”的裝置接在氧氣瓶上。那套裝置包括幾條管子，一條伸到他的嘴部，一條伸到他的潛水衣中，還有一條伸到一個(gè)儀表中，指示他的氧氣瓶中還剩下多少氧氣。如果氣壓降得太低，他就沒有足夠的氧氣回到水面，這就是為什么潛水對(duì)于未培訓(xùn)的人和脾氣暴躁的人是一種致命的運(yùn)動(dòng)的原因。
       　　
       　　進(jìn)行一筆交易，就像去尋找寶藏．在海洋底部的巖石下面埋著黃金．當(dāng)你挖掘的時(shí)候，記住不時(shí)看一下你的氣壓，在保證活命的情況下，你可以挖到多少黃金呢？海洋底部到處都是發(fā)現(xiàn)了巨大機(jī)會(huì)的潛水者們的遺骸。
       　　
        　　專業(yè)潛水者首先考慮的是剩余的氧氣量。如果今天他沒有挖到黃金，明夭可以繼續(xù)來挖．他所要做的只是保存生命，然后再次回來潛水。初學(xué)者卻因氧氣耗盡而自己殺死了自己。海底免費(fèi)黃金的誘惑真是太強(qiáng)烈了。免費(fèi)的黃金！這讓我想起了一句俄羅斯名言一一世界上唯一免費(fèi)的東西就是老鼠夾子中的奶酪。
       　　
        　　非洲一些部落抓猴子的方法是把一些美昧的食物放進(jìn)一個(gè)細(xì)頸的罐子里，然后把罐子拴在地上的一個(gè)樹樁上。猴子把手伸進(jìn)一個(gè)罐子里，抓住了一塊食物，但卻拿不出來，因?yàn)橹挥锌帐植拍芡ㄟ^罐子那狹窄的頸部。當(dāng)獵人過來抓它的時(shí)候，猴子還在緊緊抓著罐子里的誘餌。猴子因?yàn)樨澙罚プ∫院缶筒幌胨墒郑罱K落入獵人之手。當(dāng)你試圖進(jìn)行一大筆沒有止損的交易時(shí)，想想這個(gè)故事。
       　　
       　　專業(yè)交易有需要很強(qiáng)的資金管理技能。所有成功交易者的幸存和成功都要感謝他們的紀(jì)律。2 ％規(guī)則將幫助你防范鯊魚，6 ％規(guī)則將幫助你防范食人魚。然后，如果你有一個(gè)中等水平的交易系統(tǒng)，你就已經(jīng)超前那個(gè)游戲很多了。
       　　
        　　過度交易一一進(jìn)行對(duì)你來說金額太大的交易一一是一種致命的錯(cuò)誤。初學(xué)者迫不及待地要賺錢，而嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕灰渍唛_始時(shí)卻先要度量一下風(fēng)險(xiǎn)。如果你以小金額開始交易，并集中精力搞好交易質(zhì)量，那么你很快就會(huì)有大的進(jìn)步。一旦你已經(jīng)熟悉了怎樣交易一一尋找交易、入場、設(shè)置止損和獲利目標(biāo)、出場一一你就可以逐漸增加你的交易尺寸，使你的帳戶開始為你產(chǎn)生可觀的收入。
       　　
       　　一位新來的交易者最近來看我，他是一位 42 歲的商人，已經(jīng)因激烈的競爭而疲憊不堪．他的妻子繼續(xù)經(jīng)營他們的生意，而他卻把全部時(shí)間和精力都在交易市場中。他一直是不虧不盈，每次交易 100 股到1000股不等。他常常是在連續(xù)幾筆小額交易中賺些錢，然后就在一次大額交易中都虧掉了。
       　　
        　　我告訴他，他已經(jīng)領(lǐng)先于那個(gè)游戲了，因?yàn)樗幌翊蟛糠殖鯇W(xué)者，他沒有虧損。然后，我給他開了一份標(biāo)準(zhǔn)“處方”一一開始時(shí)交易100 股，最小的股票交易單位，直到出現(xiàn)一個(gè)“獲利周期”一一贏的次數(shù)多，虧的次數(shù)少，而且總體上是獲利的為止。一個(gè)獲利周期，對(duì)干日內(nèi)交易者來說是兩個(gè)星期，對(duì)于長期波動(dòng)交易者來說是兩個(gè)月，一旦你有了一個(gè)獲利周期，那么就從100 股提升到交易200股．經(jīng)過另一個(gè)獲利周期以后，開始交易300 股。如果你有一個(gè)虧損的半周期（對(duì)日內(nèi)交易者為1 個(gè)星期，對(duì)波動(dòng)交易者為1 個(gè)月），那么就回到前一交易尺寸，重新開始。如果你交易期貨，就用氣份合約”替換“100 股”．緩漫前進(jìn)，快速退后。 
       　　
       　　在拉爾夫? 文斯的開創(chuàng)性著作《 證券管理公式》中，他引入了最佳f 的概念。最佳f 指的是，為了長期收益最大化，你的帳戶中在任一交易中的最佳風(fēng)險(xiǎn)金額。那本書需要較多的數(shù)學(xué)知識(shí)，但概括起來主要有以下幾個(gè)概念：每筆交易都有一個(gè)最佳f ；如果你交易少了，風(fēng)險(xiǎn)性在數(shù)學(xué)概率上下降了，而利潤也呈幾何級(jí)數(shù)下降；如果你的交易尺寸一直比最佳f 多，那么你注定破產(chǎn)。最佳f 在每次交易都不一樣，所以很難計(jì)算．從長期來看，它提供了最高的回報(bào)率，但它也會(huì)引起惡性的下降，可能會(huì)超過帳戶的90％。誰會(huì)那么頑強(qiáng)地使用一個(gè)使自己的帳戶由 100 , 000 美元縮為9 , 000 美元的系統(tǒng)繼續(xù)交易？最佳f 的主要價(jià)值僅在于它提醒我們?nèi)绻覀兘灰壮叽缣螅覀儠?huì)毀掉自己的帳戶．如果你越過最佳f 標(biāo)志的區(qū)域，你將進(jìn)入“雷區(qū)”．離雷區(qū)遠(yuǎn)一點(diǎn)，交易尺寸要小于最佳f 。
       　　
       　　初學(xué)者在計(jì)算獲利時(shí)，往往會(huì)本末倒置。把那種方式反過來，首先計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)．問一下自己，
       　　
       　　按照2％和6％規(guī)則，什么是你的最大允許風(fēng)險(xiǎn)。
       　　
       　　下面是正確的資金管理步驟：
       　　
       　　1 在每月1 號(hào)度量自己的帳戶值一一總現(xiàn)金、現(xiàn)金等價(jià)物和來了結(jié)的頭寸。
       　　
       　　2 算出你的帳戶本金的2 % 。這是你任何一笙交易可以冒的風(fēng)險(xiǎn)。
       　　
       　　3 算出你的帳戶本金的6％，這是你任意一月允許承擔(dān)的總風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)虧損達(dá)到這一數(shù)值時(shí)，你必須了結(jié)所有的交易，在那一月的剩余時(shí)間內(nèi)停止交易。
       　　
       　　4 對(duì)于每一筆交易，決定于你的入場點(diǎn)和止損點(diǎn)：把每股或每口合約的風(fēng)險(xiǎn)額表示為美元的形式。
       　　
       　　5，把本的2％除以每股或每口的風(fēng)險(xiǎn)，所得結(jié)果就是你可以交易的股數(shù)。如果需要取整，就把小數(shù)舍去。
       　　
        　　6 計(jì)算所有未了結(jié)頭寸的風(fēng)險(xiǎn)，用入場點(diǎn)與目前止損間的價(jià)差乘以股數(shù)。如果總風(fēng)險(xiǎn)為你賬戶的4％或更少，你可以建立另一個(gè)頭寸，你可以在進(jìn)行一筆風(fēng)險(xiǎn)額為2％的交易，使總風(fēng)險(xiǎn)達(dá)到6 % 。記住一點(diǎn)，不必使每筆交易的風(fēng)險(xiǎn)都是25 ，如果你愿意的話，可以使風(fēng)險(xiǎn)少一些。
       　　
       　　7 只有在符合上述所有條件的情況下，才進(jìn)行交易。
       　　
        　　交易尺寸的大小，決定于你可以承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)金額，而不是決定于你要賺多少錢。遵循2 % 和6 ％規(guī)則。如果有一個(gè)月大部分交易都非常順利，你應(yīng)該移動(dòng)止損越過不虧損線，可以再增加一些頭寸。你甚至可以增加保證金。這種資金管理系統(tǒng)的迷人之處在于，當(dāng)你表現(xiàn)下降時(shí)，它會(huì)切斷你的虧損，而當(dāng)你表現(xiàn)很棒時(shí)，它會(huì)你開足馬力前講。
       　　
       　　在每個(gè)月的1 號(hào)，如果你沒有未了結(jié)的頭寸，2 ％和6 ％金額很容易計(jì)算。如果在1 號(hào)時(shí)有一些來了結(jié)的頭寸，就要計(jì)算你的帳戶本金一一以最新市價(jià)計(jì)算出所有來了結(jié)帳戶的價(jià)值加上所有現(xiàn)金或貨幣市場基金。根據(jù)那些數(shù)值計(jì)算出 2 ％和6％金額。如果你在一些未了結(jié)的交易中已經(jīng)把止損設(shè)得高于不虧損線，你就沒有本金風(fēng)險(xiǎn)，可以尋找新的交易。如果你的止損尚未達(dá)到不虧損線，求出所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)占你本金的百分比，然后從6 ％中減去它。一旦你從6 ％中扣除那個(gè)數(shù)。由所得結(jié)果就可以知道你是否可以進(jìn)行新的交易。
       　　
        　　如果你同時(shí)交易期貨、股票和期權(quán)，怎樣應(yīng)用2 ％和6 ％規(guī)則呢？首要問題是，一個(gè)?學(xué)者應(yīng)該集中精力做單一的市場。只有當(dāng)你獲得成功后，才可以把資金分散到各種市場。如果你交易多個(gè)市場，帳戶一定要分開，然后把每個(gè)帳戶作為一個(gè)獨(dú)立的交易單位．例如，如果你在股票市場中有60，000 美元，在期貨市場中有40 , 000 美元，計(jì)算60 , 000 美元的2 ％和6 % ，并把它們用于股票市場，然后計(jì)算4 0，000 美元的2 ％和 6 % ，并把它們用干期貨市場。如果你有多個(gè)帳戶。按它們的規(guī)模分配與交易相關(guān)的費(fèi)用。
       　　
       　　記住，為了在市場中獲勝，你的交易系統(tǒng)和資金管理系統(tǒng)必須都非常優(yōu)秀