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  　--判斷原則

　　ADR指標又叫漲跌比率指標或上升下降比指標，其英文全稱是“Advance Decline Ratio”。和ADL指標一樣，是專門研究股票指數走勢的中長期技術分析工具。

　　ADR指標的原理和計算方法

　　一、 ADR指標的原理

　　漲跌比率ADR指標是將一定時期內上市交易的全部股票中的上漲家數和下跌家數進行比較，得出上漲和下跌之間的比值并推斷市場上多空力量之間的變化，進而判斷市場上的實際情況。由于和ADL指標存在著一定的聯系，ADR指標又稱為回歸式騰落指數。該指標集中了股票市場中個股的漲跌信息，可反映股市大盤的強弱趨向，但沒有表現個股的具體的強弱態勢，因此，它和ADL一樣，同屬于是專門大勢廣量指標，是專門研究股票指數的指標，而不能用于選股與研究個股的走勢。

　　股票市場是多空雙方爭斗的戰場，這種爭斗在一定程度上是自發的，帶有較多的自由性和盲目性，其表現為股市上超買超賣的情況比較嚴重，有時候投資者盲目地追漲會造成股市超買，有時候又會盲目地殺跌造成股市地超賣。ADR指標就是從一個側面反應整個股票市場是否處于漲跌過度、超買超賣現象嚴重的情況，從而進行比較理性的投資操作。(股市馬經 http://www.goomj.com收集整理)

　　漲跌比率ADR指標的構成基礎是“鐘擺原理”，即當一方力量過大時，會產生物極必反的效果，向相反的方向擺動的拉力越強，反之，亦然。該原理表現在股市上，就意味著當股市中人氣過于高漲，股市屢創新高的以后，接下來可能就會爆發一輪大跌的行情，而當股市中人氣低迷，股價指數不斷下挫而跌無可跌的時候，可能一輪新的上漲行情即將展開。ADR指標就是通過一定時期內的整個股票市場上的上漲和下跌家數的比率，衡量多空雙方的變化來判斷未來股票市場整體的走勢。

　　二、 ADR指標的計算方法

　　1、ADR指標的計算公式

　　由于選用的計算周期不同，漲跌比率ADR指標包括N日ADR指標、N周ADR指標、N月ADR指標和N年ADR指標以及N分鐘ADR指標等很多種類型。經常被用于股市研判的是日ADR指標和周ADR指標。雖然它們計算時取值有所不同，但基本的計算方法一樣。

　　以日ADR為例，其計算公式為：

　　ADR(N日)=P1÷P2

　　式中，P1=ΣNA——N日內股票上漲家數之和

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　　P2=ΣND——N日內股票下跌家數之和

　　N為選擇的天數，是日ADR的參數

　　選擇一定參數周期內的股票上漲和下跌家數的總和，目的是為了避免由于某一特定的時期內股市的特殊表現而誤導研判。比如，選擇幾天的股市的比如，選擇幾天的股市的上漲和下跌家數的總和，是為了避免由于某一天行情的特殊表現而使ADR數值產生偏差。ADR圖形是在1附近來回波動的，波動幅度的大小以ADR取值為準。影響ADR取值的因素很多，主要是公式中分子、分母之間的取值和參數選擇的大小。一般而言，參數選擇的小，ADR值上下變動的空間就比較大，曲線的起伏就比較劇烈;參數選擇的大，ADR值上下變動的空間就比較小，曲線的上下起伏就比較平穩。參數的設定沒有統一的標準，可根據市場的變化和投資者的偏好來自由設定。ADR圖形是在1附近來回波動的，波動幅度的大小以ADR取值為準。目前，市場比較常用的參數為10，14等，另外還可以用5、25、30、60等。ADR參數的選擇在ADR技術指標研判中占有重要的地位，參數的不同選擇對行情的研判可能都帶來不同的研判結果，這點在后面特殊研判中將詳細介紹。

　　2、ADR指標的計算方法

　　以6日ADR指標為例，具體過程如下：

　　(1)上式中PA為6天中上漲家數的總和

　　(2)上式中PB為6天中下跌家數的總和

　　(3)從第6天起，可以求出第一個ADR值，ADR=PA÷PB

　　(4)從第7天起，須將第6天的PA值，減去第一天的上漲家數，再加上第7天的上漲家數，得出第7天的6天上漲家數和，代號為PC

　　(5)從第7天起，須將第6天的PB值，減去第一天的下跌家數，再加上第7天的下跌家數，得出第7天得6天內下跌家數和，代號為PD

　　(6)第7天的ADR=PC÷PD

　　(7)第8天的ADR值，依照類推演算即可。

　　ADR指標的一般研判標準

　　ADR指標的是綜合一定時期內股市中全部股票的漲跌家數來研判股市總體發展趨勢的，其在多頭或空頭市場中有不同的分析方法。ADR指標的一般研判標準主要集中在ADR數值的取值范圍和ADR曲線與股價綜合指數曲線的配合等方面來考察。

　　一、 ADR數值的取值范圍

　　1、從ADR指標的計算方法上來看，ADR的取值范圍是在0以上。從理論上來說，ADR數值可以得到很大值。但在實際中，除了在一個股票市場形成的初期，當上市的股票很少而且所有股票都大幅上漲的情況下，ADR的數值可能比較大，如上海股票市場剛剛形成的 91年時，其ADR值曾超過10以外，其他時候ADR值大于3的情況會極少。

　　2、一般而言，由ADR的數值大小可以把大勢分為幾個區域。

　　(1)ADR數值在0.5——1.5之間是ADR處在正常區域內。當ADR處在正常區域內時，表明多空雙方勢均力敵，大盤的走勢波動不大、比較平穩，股市大勢屬于一種盤整行情。這個區域是ADR數值經常出現的區域。

　　(2)當ADR數值在0.3——0.5之間或1.5——2之間是ADR處在非正常區域內。當ADR處在 1.5——2之間的非正常區域時，表明多頭力量占據優勢，大盤開始向上一路上漲，股市大勢屬于一種多頭行情;而當ADR處在0.3——0.5之間的非正常區域時，表明空頭力量占據優勢，大盤開始一路下跌，股市大勢屬于一種空頭行情。這兩個區域是ADR數值比較少出現的區域。

　　(3)當ADR值是在0.3以下或2以上時是ADR處在極不正常區域內。當ADR處在極不正常區域時，主要是突發的利多、利空消息引起股市暴漲暴跌的情況。此時，股市大勢屬于一種大空頭或大多頭行情。

　　3、ADR所處區域的買賣決策

　　(1)當ADR數值小于0.5時，表示大勢經過長期下跌，已經出現超賣現象，很多股票價格可能會止跌企穩并出現一輪反彈行情，投資者可以短線少量買入超跌股作反彈。

　　(2)當ADR數值大于1.5時，表示大勢經過長期上漲，已經出現超買現象，很多股票價格可能已經上漲過度，將會出現一輪幅度比較大的下跌行情，投資者應以及時賣出股票或持幣觀望為主。

　　(3)當ADR數值在0.5——1.5之間時，表示大勢基本處于整理行情之中，沒有出現特殊的超買和超賣現象，這時投資者更重要的在于研判個股行情。

　　(4)當ADR數值在0.3以下時，表示大勢處在大空頭市場的末期，市場上出現了嚴重的超賣現象，很多股票的價格已經跌無可跌，此時，投資者可以分批逢低吸納股票，作中長線的建倉投資。

　　(5)當ADR數值在1.5以上時，表示大勢處在大多頭市場的末期，市場上出現了嚴重的超買現象，很多股票的價格已經漲幅過大，將面臨一輪比較大的下跌行情，此時，投資者應及時賣出持有的股票。

　　二、 ADR曲線與股價綜合指數曲線的配合

　　對大勢而言，ADR指標具有領先示警作用，尤其是在中短期回調或反彈方面，能比股價綜合指數曲線領先出現征兆。若股價綜合指數曲線與ADR曲線之間出現背離現象，則可能預示著大勢即將反轉。ADR曲線與股價綜合指數曲線的配合使用主要從以下幾方面進行的。

　　1、ADR曲線向上攀升，而股價綜合指數曲線也同步上升，則意味著整個股票市場是處于整體上漲的階段，股市大勢將維持向上攀升的態勢，市場上人氣比較活躍，投資者可積極進行個股的投資決策。

　　2、ADR曲線繼續下跌，而股價綜合指數曲線也同步下跌，則意味著整個股票市場是處于整體下跌的階段，股市大勢將維持下跌的態勢，市場上人氣比較低落，此時，投資者應以持幣觀望為主。

　　3、ADR曲線開始從高位向下回落，而股價綜合指數曲線卻還在緩慢向上揚升，則意味著股市大勢可能出現“頂背離”現象，特別是大盤已經經過了一輪比較長時間的上升行情以后。股價綜合指數上升而ADR值從高位回落，說明股市在一線大盤股領漲，而大多數二、三線小盤股卻紛紛告跌，上升行情難以持久。

　　4、ADR曲線從底部開始向上攀升，而股價綜合指數曲線卻繼續下跌，則意味著股市大勢可能出現“底

　　背離”現象，特別是大盤已經經過了一輪比較長時間的下跌行情以后。股價綜合指數下跌而ADR值從低位開始向上揚升，說明股價綜合指數的下跌是由大盤股下跌引起的，而許多小盤股經過長時間的下跌開始顯示出投資價值，已經有主力在開始建倉，整個大勢可能將很快止跌反彈。

　　ADR指標的特殊分析方法

　　ADR指標的特殊分析方法主要包括ADR曲線形態的態勢、ADR指標參數的修改等方面。

　　一、ADR曲線的形態

　　(1)當ADR曲線在高位形成M頭或三重頂等頂部反轉形態時，可能預示著大盤由強勢轉為弱勢，大盤即將大跌，如果股價綜合指數也出現同樣形態則更可確認，其跌幅可以用M頭或三重頂形態理論來研判。

　　(2)當ADR曲線在低位出現W底或三重底等低部反轉形態時，可能預示著大盤由弱勢轉為強勢，大盤即將反彈向上，如果股價綜合指數也出現同樣形態更可確認，其漲幅可以用W底或三重底等形態來判斷。

　　(3)相對而言，ADR指標的高位M頭或三重頂的判斷的準確性要比其底部的W底或三重底要高。

　　二、ADR指標參數的修改

　　ADR指標的研判隨著選用研判參數的不同會有一定變化。參數越大，ADR常態區域的上下限就離1越近;參數越小，上下限離1越遠，因此，ADR指標參數的選擇會影響ADR曲線與1值線之間的關系，從而直接影響對大盤的研判。

　　ADR(美國存托憑證)

　　存托憑證(Depository Receipts,簡稱DR)，又稱存券收據或存股證.是指在一國證券市場流通的代表外國公一有價證券的可轉讓憑證，屬公司融資業務范疇的金融衍生丁具。以股票為例，存托憑證是這樣產生的：某國的I：中公司為使其股票在外國流通，就將一定數額的股票，委托某一中間機構(通常為一銀行，稱為保管銀行或受托銀行)保管，由保管銀行通知外國的存托銀行在當地發行代表該股份的存托憑證，之后存托憑證便開始在外國證券交易所或柜臺市場交易。存托憑證的當半人，在H內有發行公司、保管機構，在國外有存托銀行、證券承銷商及投資人。從投資人的角度來說，存托憑證是由存托銀行所答發的·種可轉讓股票憑證，證明定數額的某外國公司股票已寄存1該銀行在外國的保管機構，而憑證的持有人實際卜是寄存股票的所有人，其所有的權力與原股票持有人相同。存托憑證一般代表公司股票，但有時也代表債券。

　　美國存托憑證(ADR)是面向美國投資者發行并在美國證券市場交易的存托憑證。面向新加坡投資者發行并在新加坡證券市場交易的存托憑證叫新加坡存托憑證(SDR)。如果發行范圍不止一個閏家，就叫全球存托憑證(GDR)。但從本質上講GDR與ADR是一回事。兩者都以美元標價、都以同樣標準進行交易和交割，兩者股息都以美元支付，而且存托銀行提供的服務及有關協議的條款與保證都是一樣的，“全球”一同取代 “美國”一詞，只是出于營銷方面的考慮。

　　ADR解決了美國與國外證券交易制度、慣例、語言、外匯管理等不盡相同所造成的交易上的困難，是外國公司在美國市場上籌資的重要金融工具。同時也是美國投資者最lL泛接受的外國證券形式。美國法律為了保護國內投資者的利益，規定法人機構以及私人企業的退休基金(其資金仍來源于老百姓)不能投資美國以外的公司股票，但對于外國企業在美國發行的DR則視同美國的證券，可以投資。第一張ADR出現于1927年，山摩根銀行發行。到 1961年。有150家外國公司在美國發行了ADR，1978年在美國發行的ADR達400個。由于80年代以來美國金融管制的放松。 ADR數量大增，到1996年底，共發行了1301個Af)R，其中英國占17.4%。阿根廷占11.5%，澳大利亞和日本分別占11.4%和 11.3%。在1301個ADR中。僅426個可以在美國三大證券交易系統掛牌交易(紐約證交所、美國證交所、NAsDA(1)， 1996年交易量達10S億股，交易金額達341億美元。其余未上市的ADR在場外交易市場上流通。自1993年以來，我國也有公司在美國發行ADR，包括在上海證券交易所上市的“輪胎橡膠”、“氯堿化工”、“二紡機”以及深圳證券交易所上市的“深深房”，上述4家公司發行的都屬一級ADRJp僅限于柜臺市場交易，而無籌資功能。此后，“中國華能國際”、“山東華能”則以三級AfJR公升募集并在紐約證交所上市,寶鋼：擬以ADR方式赴美上市

　　ADR--藥品不良反應(ADR)監測中心

　　4、ADR

　　Alternative dispute resolution，選擇性的解決爭議的方法，又稱非司法方法，即通過法院以外的方式解決爭議的方法，如通過雙方當事人友好協商或談判，或者由雙方同意的第三人進行調解或仲裁。

　　A股操作實務

　　A股主要有以下幾個特點：

　　(1)在我國境內發行只許本國投資者以人民幣認購的普通股。

　　(2)在公司發行的流通股中占最大比重的股票，也是流通性較好的股票，但多數公司的A股并不是公司發行最多的股票，因為目前我國的上市公司除了發行A股外，多數還有非流通的國家股或國有法人股等等。

　　(3)被認為是一種只注重盈利分配權，不注重管理權的股票，這主要是因為在股票市場上參與A股交易的人士，更多地關注A股買賣的差價，對于其代表的其他權利則并不上心。

　　A股的四大獨有特點:

　　大盤點位的高低已經不能用歷史點位來思考,A股有著四大獨有特點:

　　如果參照境外市場歷史經驗，我們似乎會得出中國股票市場會在股指期貨推出前大漲在推出后大跌的結論，但我們應該把歷史經驗結合現實環境來分析。除了我們之前分析的政治因素、宏觀經濟走勢、企業微觀經營和資金供求情況之外，我們還有一些獨特的因素在推動著股票市場走勢。

　　第一，中國獨有的股權分置改革基本完成，實現全流通之后，大股東與股民利益逐漸走向統一，這個制度環境是其他國家不可能有的。

　　第二，我們處在人民幣升值的特殊時期，資產價格重估是必然，除了日本在"廣場協議"之后具有類似情景，其他的國家沒有經歷過這個階段。

　　第三，中國經濟處在前所未有的高速發展階段，而且是前工業化、工業化和后工業化進程同時邁進的階段，這在世界上幾乎也是獨一無二的。

　　第四，中國銀行、中國國航已經回歸A股，中國人壽也已上市，工商銀行歷史性地創造了"A+H"同步發行、同步上市的模式，并且將存量資產留在A股市場。在未來幾年中，建設銀行、交通銀行、中石油、中海油、中國電信、中國網通、中移動、中國鋁業、中國財險、神華能源、中國遠洋等都將回歸A股。中國股票市場的規模、容量和質量已經大大改變，大盤點位的高低已經不能用歷史點位來思考。因此，中國股指期貨對現貨市場的影響不可能完全重復其他國家和地區的歷史路徑。