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　  中國資本系族的游戲，似乎從一開始就沒有停歇過。從當年的“德隆系”，到現在的“先鋒系”。盡管曾經出現過的和現在仍然存在的“資本系”數量不在少數，且其涉足的產業和資本系內部的架構也千差萬別。

　　事實上，資本系的“造系路線”大多是圍繞著“產業”和“資本”的關系展開，并大致形成兩條主要的路線。第一條路線是以財務投資形成產業鏈接，并以資本運作為主業，這其中以“華源系”、“格林柯爾系”為典型。第二條路線則是在第一條路線的基礎上，再加以二級市場上的炒作，產業只是為資本運作服務，其中以“德隆系”為典型代表。本期干貨就帶您回顧在近年來在資本市場游戲的資本系族。

　　1、方大系：在方大集團控股的3家上市公司中，股權質押現象頻頻出現。方威的“發家史”尤其是方大集團早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭議再度被“挖出”，外界認為相關改制過程存在巨大的利益輸送。

　　2、先鋒系：它締造了一個集融資租賃、融資擔保、銀行、保理、私募股權投資、基金銷售、信貸、財富管理等眾多金融牌照的隱秘金融帝國。其資金需求可以通過，或者借助內部擔保或者質押等形式籌集。

　　3、德隆系：在兩年時間里，德隆系公告的投資動作達11項，涉及公司達21家，其中多項投資活動涉及關聯交易。這個龐大的金融控股集團，為了使其控制的上市公司的股價巨幅上漲，侵犯小股東的利益，違反證交法。

　　4、明天系：在不到10年內，構筑起控股6家上市公司、參股和控股9家商業銀行、4家證券公司、4家信托公司的龐大金融帝國。太平洋證券腐敗案發，是肖建華和“明天系”的一個轉折點。

　　5、新湖系：一是收購上市公司股權，并逐步將上市公司資產置換并將主營業務轉為房地產;二是通過操縱多家上市子公司，在全國大量兼并土地，用囤積的土地抵押貸款，貸得的款項打回新湖自身全資控股公司挪作他用。

　　6、涌金系：魏東創建涌金系初期，采取私募機構最原始的投資風格，依靠人脈資源或商業背景實力。2013年1月，隨著國金證券副董事長王晉勇宣布辭職，涌金系落寞謝幕。

　　7、格林柯爾系：在短短五年的時間中，顧雛軍締造了龐大的產業帝國，橫跨白色家電、汽車制造等領域，其炫耀奪目的資本運作技巧讓人們驚嘆。

　　8、中技系：中技系出現問題的原因就是它民間資金走得特別近，資金成本高，高負債和流動率不足導致現金流緊張、還不上債，而加速地擴張、高成本消耗凈資產導致最終結果。

　　9、華源系：與德隆系類似，華源系同樣依靠一系列并購迅速成長為龐然大物。由于缺乏實業支撐，靠搭積木式并購獲取的規模擴張，并沒有給企業帶來真實的業績提升。

　　結語：以上所列的各種“系”，就像一條條三八線，在大眾眼中將資本市場切割成一塊塊封地割據。一個派系，關聯公司眾多，這些派系的掌門聯動旗下的各個資本玩家，似乎一直都在玩著攻城略地的把戲。這個距離金錢最近的地方，所有罪惡都被放大。

　方大系：股權質押曾被視為上市公司的一大隱患，資本市場上的很多“系”，就是倒在股權質押這個“多米諾骨牌”之下。在方大集團控股的3家上市公司中，股權質押現象頻頻出現。隨著其全國人大代表資格被終止，圍繞著“方大系”掌門人方威的各種傳聞、猜測甚囂塵上，旗下三家上市公司方大炭素、方大特鋼、方大化工也因此緊急停牌自查，并于今日(周三)復牌。 截止目前，方大炭素、方大特鋼、方大化工均出現大跌，分別跌8.65%、4.11%、4.19%.在此當口，方威日前通過發布說明函的方式來證明自己并未 “失聯”。方威的“發家史”尤其是方大集團早年參與南昌鋼鐵改制的種種爭議再度被“挖出”，外界認為相關改制過程存在巨大的利益輸送，尤其是對受讓方設置的諸多前置條件，一度被指是為方大集團“量身定制。

　　先鋒系：“先鋒系”的控制人張振新起家于擔保，發家于租賃，通過擔保質押等形式，先鋒金融存在于大量的體系內的資金周轉融通。先鋒系拿下了除基金、證券、信托之外的所有的金融和類金融牌照，旗下的公司眾多，有民營企業、外資企業，也有參股國企，可以看成是國內很多金融有關的板塊組成的一個大家庭，它已經悄然締造出一個集融資租賃、融資擔保、銀行、保理、私募股權投資、基金銷售、信貸、財富管理等眾多金融牌照的隱秘金融帝國，另外還搭建了眾籌網、壹金融、點財網等多個互聯網金融平臺。先鋒金融發展至今，跟曾經輝煌的德隆系仍有很大差距。但是張振新打造的先鋒金融帝國與德隆系有個共同之處，便是資金需求可以通過，或者借助內部擔保或者質押等形式籌集。

　　德隆系：早些年，新疆德隆“控制的三家上市公司”新疆屯河“、”合金股份“、”湘火炬“，股價已分別上漲了1100%、1500%和1100%，這些上市公司及其它與”新疆德隆“有關的上市公司，在證券市場上，被稱作”德隆系“。1998年中開始，”德隆系“控制下的”湘火炬“開始了頻繁的投資。在兩年時間里，公告的投資動作達11項，涉及公司達21家，其中不乏關聯交易。2004年初德隆將麾下上市公司法人股反復置押給銀行，同時公司屬下的合金投資和湘火炬實際發生擔保數額分別占公司凈資產135%和203%，遠遠超過了中國證監會的規定，其后德隆一直受到調查，其三家馬車開始破滅，其200億元市值在10余個交易日里灰飛煙滅，德隆終遭滑鐵瀘。”德隆系“表現為一種現象，即一個龐大的金融控股集團，其控制的上市公司股價無一例外地巨幅上漲，這牽扯到了一個重要的證交法問題，也就是其是否恰當，是否合法，是否侵犯了小股東的權益，這是大家關注的重點。

　　明天系：明天系的實際控制人是肖建華，他15歲考上北大法律系，27歲成為最年輕的上市公司總經理。肖建華，這個在中國資本市場叱咤風云的少壯派梟雄，在不到10年內，構筑起控股6家上市公司、參股和控股9家商業銀行、4家證券公司、4家信托公司的龐大金融帝國。2007年12月28日，虧損嚴重的太平洋證竟在主板上市。2008年，上市黑幕被揭發：太平洋證券上市方式很簡單，通過上海證券交易所請示、中國證監會辦公廳批復，成功地繞開了IPO和并購重組兩道門檻限制，實現了直接在交易所掛牌交易。上市后，太平洋證券增資擴股，包括“明天系”公司在內的所有原始股東，都實現了財富暴增。正是太平洋證券腐敗案發，是肖建華和“明天系”的一個轉折點。這是一起有名的權力與資本結合的腐敗案，事后多名官員落馬，多名證券界人士涉案，并牽連副部級官員、國開行副行長王益被“雙規”，另一位資本大佬“涌金系”掌門人魏東跳樓自殺。肖建華逐漸淡出國內資本市場。

　　新湖系：自從上世紀90年代中期開始，黃偉(微博)在資本市場上完成原始積累后就進軍房地產并通過收購上市公司股權再入股市。10多年中，黃偉對房地產業務鐘情不渝。黃偉的造系運動，兩招貫穿其中。一是收購上市公司股權，并逐步將上市公司資產置換并將主營業務轉為房地產;二是黃偉通過操縱多家上市子公司，在全國大量兼并土地，大部分土地與他人采用股權合作方式，用囤積的土地抵押貸款，貸得的款項打回新湖自身全資控股公司挪作他用。黃偉是一個資本高手，他令名下上市公司承擔項目開發前期風險，待收益期來臨就通過稀釋上市公司在項目中股權的方式，將利潤大部分轉移。這是他的習慣操作手法之一。

　　涌金系：“涌金系”為魏東創建的“系列家族企業”。涌金系一共經歷了三個發展階段：第一個階段是涌金系成立之初，剛好是中國經濟轉軌時期。從1994年涌金成立到2002年間，涌金系不斷以中國市場經濟發展為導向，根據政策熱點變化轉戰各個投資市場，以“盲點套利”模式獲取相對低風險下的高收益。為涌金系積累大量原始資金和人脈關系。第二個階段;從2002年至2008年，涌金系在通過前期資本和人脈積累后，開始利用自己強大的人脈網絡和資金通過上市公司 “上岸”，再通過一系列資本運作，逐漸成為了一系列上市公司實際控制人，而從該階段起對于這些實際控制的公司雖然仍然以資本投資為主，但也逐漸涉獵實業，這一階段為其成熟階段。第三個階段：2008年董事長魏東離世使得其身處的私募投資環境產生了變化，而這種變化即其擁有的人脈資源或商業背景實力恐難以支持其繼續之前的發展方式。2013年1月，隨著國金證券副董事長王晉勇宣布辭職，涌金系落寞謝幕。

　　格林柯爾系：顧雛軍，在短短五年的時間中，締造了龐大的產業帝國，橫跨白色家電、汽車制造等領域，其炫耀奪目的資本運作技巧讓人們驚嘆之余，不禁要問，他到底是產業英雄，還是一個資本投機者?2001年，顧雛軍控股的順德格林柯爾公司斥資5.6億元，收購了時為中國冰箱產業四巨頭之一的廣東科龍電器 20.6%的股權。2003年5月，順德格林柯爾又以2.07億元收購了當時國內另一冰箱產業巨頭美菱電器20.03%的股權，顧雛軍離其“冰箱大王”的夢想又進了一步。2003年12月，新設立的揚州格林柯爾創業投資有限公司斥資4.18億元，收購亞星客車60.67% 股權。2004年4月，收購勢頭勢如破竹的格林柯爾又下一城，借揚州格林柯爾創業投資有限公司以1.01億元的價格入主ST襄軸。此時，顧雛軍已擁有4家 A股公司和1家香港創業板公司，格林柯爾系已悄然成形。2007年5月18日，格林柯爾科技控股有限公司正式在香港退市，鼎盛一時的格林柯爾系完全瓦解，被稱為“資本玩家”的顧雛軍，其資產隨同產業幻夢一起灰飛煙滅。

　　中技系：從“黃金時代”到“劣跡斑斑”，中技系用了十二年。中技系的根基為深圳中技實業(集團)有限公司(下稱“中技實業”)，成立于1996年4月，董事長為成清波，注冊資本從起初的100萬元升至后來的5.07億元。首個被中技系攬入手的上市公司是ST成城。2002年到2013年，中技實業以 9257萬元獲得物華股份21.57%股權，成為其第一大股東。2007年上述股權接觸限制后，成清波通過拋售3000萬股套現2.5億元。目前，中技實業以8.99%的股權比例為第一大股東。2006年8月，中技實業以4186萬元現金及承擔8.46億債務的代價從廣東羅定市政府手中收購到羅定—春灣鐵路產權，短短3個月后，中技實業又以4.11億元的價格收購中技鐵路旗下的羅定鐵路59%股權售予*ST國恒，凈賺3.86億元。

　　中技系出現問題的原因就是它民間資金走得特別近，資金成本高，高負債和流動率不足導致現金流緊張、還不上債，而加速地擴張、高成本消耗凈資產導致了這樣一個結果。除了民間資金外，中技實業通過拿到上市公司平臺融資有兩個優勢，第一是本身可以通過這個平臺來套現，方便資本運作，第二，他們通過上市公司這個渠道有條件去對接一些主流的金融機構以方便融資。“但是拆東墻補西墻，最終連累到旗下多家上市公司。

　　華源系：與德隆系類似，華源系同樣依靠一系列并購迅速成長為龐然大物。由于缺乏實業支撐，靠搭積木式并購獲取的規模擴張，并沒有給企業帶來真實的業績提升。ST源藥(600656.SH)、ST源發(600757.SH)、*ST華源(600094.SH;*ST華源B，900940.SH)和*ST凱馬B(900953.SH)——華源系原本風光體面的“四朵金花”，已經“攜手”邁入“ST軍團”。為繼續留在資本市場，華源系旗下的上市公司，不得不各自尋找自己的出路。最終*ST華源于2008年5月15日被暫停上市。此前的4月29日，華源集團持有的*ST源發的1.97億股股權進行了公開拍賣，競拍者寥寥。隨著拍賣師手中棒槌的落下，結果以9，862，365元的起拍價成交。