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股海明燈照亮你手上的“墨菲圣經”贏家心得

jiucaihong2014-07-15 09:241031次瀏覽收藏分享至小組

全民煉股爭霸賽

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1949年，美國愛德華茲空軍基地的上尉工程師墨菲，其主理的一次火箭減速超重試驗發生了事故。事故的緣由最后發現在于實驗的關鍵儀表被人失誤裝反了。而類似的失誤此前并不鮮見。這些事情最終啟發墨菲發現了其著名的 "墨菲定律"：凡事可能出岔子，那最終出岔子的概率是很大的。換一種說法就是，時間和市場會檢驗投資者所有的思維漏洞，并在其中最大地"發揮作用".

　　A股基金的"墨菲漏洞"在哪里?于目前而言，恐怕依然是對宏觀經濟下行的預期，以及相應的交易策略中風險控制思維的缺乏。在一個公認低估值的市場中，保持一定積極和進攻性組合是公募基金的主流思維。但，如果都這么做了，為什么市場還不漲呢?

　　宏觀的擔憂時隱時現

　　關于市場調整走低的理由，業內有不少的證據。申萬菱信的投資風向標最新一期顯示，40.65%的投資者認為本周股指會反彈至2600之上，較上周有大幅增加;42.28%的投資者認為本周股指仍會在2500-2600之間震蕩，與上周基本持平;而認為下跌至2437點才能企穩的投資者下降至 17.07%.

　　關于市場不佳的理由，投資者似乎集中于"股指繼續縮量弱勢運行，多方似乎缺乏做多理由"這樣的技術因素。另外，"海內外不確定性因素"也被認為部分力量做空股指的原因。

　　不過，最新PMI數據似乎給了多方一點信心。但上海一家基金預期，PMI小幅回升主要由購進價格指數上升引起，而購進價格指數上升又是因為CPI向 PPI傳導的結果，不斷上漲的PPI將會給上市公司盈利能力造成壓力。同時，新出口訂單指數環比下降較大，未來我國出口減速會給經濟復蘇帶來阻力。因此，PMI數據的公布并不能給市場帶來做多能量。顯然，對于宏觀狀況的猶豫依舊是市場最大的擔心。

　　股票組合進退兩難

　　而從現在來看，基金的組合雖然較前期大為"輕型化"，但依然有其軟肋。而這個軟肋是否會被市場抓住，目前不得而知。

　　從倉位看，業內此前的估計值顯示，基金倉位處于中高位置緩慢下降過程中，上周末，一家券商的估計是，股票型基金的倉位分別為79.%，標準混合型基金的倉位為69.04%，依然在中位線附近。

　　從組合看，最新的基金半年報寫得很清楚，偏股基金處于"賭"兩頭的矛盾心態之中。樂觀者，把倉位加在已經跌了很多的"周期股"上，而謹慎者把倉位加在了"消費股"上。而無論如何，大家都保留了股票倉位。對于公募基金而言，這是其追求相對業績基準的必然選擇，但對于投資凈值來說，這依然不能回避宏觀下行的風險。

　　墨菲圣經在哪里?

　　在發現墨菲規律后，美國技術界對風險認識的看法由此改變，并由此形成了一套新的風險控制理念和措施——被稱為墨菲的圣經，而對于國內A股投資者來說呢，墨菲圣經又在何處? 或許是重新對投資策略框架的革新，或許是對個人淺薄預測能力的再認識，或許是對市場的敬畏，或許是對產品理念的革新。

　　從這個意義上說，這一輪下跌，事實上是所有投資者應該經歷的"火箭試驗"

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