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基本分析選股（3）股票入門

學(xué)習(xí)空倉(cāng)2015-09-30 16:371848次瀏覽收藏分享至小組

全民煉股爭(zhēng)霸賽

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　　六．結(jié)合市盈率指標(biāo)選股

　　運(yùn)用基本分析方法,我們可以通過每股盈利、市盈率等指標(biāo),并綜合考慮公司所在板塊、股本大小、公司發(fā)展前景等因素,確定公司的合理價(jià)格,如果價(jià)格被低估,則可作為備選股票,擇機(jī)買入。在此方法中,市盈率是最重要的參考指標(biāo),究竟市盈率處在什么位置比較合理,并沒有一個(gè)絕對(duì)的標(biāo)準(zhǔn),各個(gè)國(guó)家和地區(qū)的平均市盈率差距也很大,歐美國(guó)家股市平均市盈率經(jīng)常保持在20倍左右,日本則在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)高居60倍以上。近幾年來,我國(guó)滬深股市的平均市盈率水平在30－50倍的范圍內(nèi)波動(dòng),一般來說,30倍左右是低風(fēng)險(xiǎn)區(qū),50倍左右是高風(fēng)險(xiǎn)區(qū)。從投資價(jià)值的角度分析,假如我們把一年期的銀行存款利率作為無風(fēng)險(xiǎn)收益率,那么在股市中高于這一收益率的收益水平就是我們可以接受的,例如我們以目前的一年期銀行存款利率3.78% 所對(duì)應(yīng)的市盈率26.5倍,作為判斷股票投資價(jià)值的標(biāo)準(zhǔn),低于這一市盈率水平的股票,就可以認(rèn)為價(jià)值被低估、具備了投資價(jià)值。然而如果僅從這一角度去考慮問題,我們必然要犯錯(cuò)誤,因?yàn)槭杏适芤恍┮蛩氐挠绊懢薮蟆?/div>

　　首先,市盈率水平與公司所處行業(yè)密切相關(guān)。例如,生物醫(yī)藥行業(yè)作為高成長(zhǎng)行業(yè),其市場(chǎng)定位一直很高,動(dòng)輒50－60倍的市盈率并不鮮見；97年的大牛股深科技,作為電子信息行業(yè)的龍頭股,市盈率曾高達(dá)70倍；而曾極度不被人看好的鋼鐵板塊個(gè)股,市盈率常常在10倍左右徘徊。其次,市盈率還受股本大小和股價(jià)高低的影響。一般說,股本越小的股票越受青睞,其市場(chǎng)定位和市盈率越高,有人將此成為小公司效應(yīng),美國(guó)的Baze 1981年最早研究了這種現(xiàn)象,他將紐約股票交易所的上市股票分為5類,發(fā)現(xiàn)最小一類的公司股票平均收益率要高出最大一類的股票平均收益率達(dá) 19.8%。

　　據(jù)筆者的觀察,我國(guó)的小公司效應(yīng)更為明顯,并且呈現(xiàn)不同的特點(diǎn),由于非流通股的存在,市盈率更多地是與流通股的聯(lián)系緊密。另外,偏愛低價(jià)股是我國(guó)股市的一大特色,股價(jià)越低,市盈率越高,有時(shí)每股收益才幾分錢的股票,股價(jià)達(dá)到5、6元還被認(rèn)為便宜,這一價(jià)值取向不能說是成熟市場(chǎng)的表現(xiàn),但在目前,在判斷市盈率的高低時(shí),我們還必須考慮到這一因素的影響。此外,公司高成長(zhǎng)與否,對(duì)市盈率有重大影響。俗話說,買股票就是買公司的未來,一個(gè)對(duì)未來有良好預(yù)期的個(gè)股,其股價(jià)自然就高。公司未來前景越好,成長(zhǎng)性越高,市盈率水平就越高。那么如何衡量這一因素呢,我們?cè)诖艘雱?dòng)態(tài)市盈率的概念,從市盈率的公式可以看出,市盈率是股價(jià)與每股收益的比值,每股收益的變化,使市盈率向相反方向變化,由每股收益的不同,我們可以計(jì)算出3種市盈率,即市盈率Ⅰ,市盈率Ⅱ,市盈率Ⅲ。

　　市盈率Ⅰ＝考察期股價(jià) / 上年度每股收益

　　市盈率Ⅱ＝考察期股價(jià) / 中期每股收益 ×2

　　市盈率Ⅲ＝考察期股價(jià) / 預(yù)期本年每股收益

　　市盈率Ⅰ是基于假設(shè)企業(yè)考察期每股收益與上年每股收益相同,而上年每股收益實(shí)際上不能真實(shí)地反映企業(yè)當(dāng)前的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況和獲利能力,因此該市盈率不能真實(shí)地反映實(shí)際市盈率水平,其作用也就大打折扣,例如一只市盈率Ⅰ為100倍的股票,若其利潤(rùn)增長(zhǎng)1倍,則實(shí)際市盈率就降到50了,反之,一只市盈率Ⅰ僅20倍的股票,若其盈利能力大幅滑坡,則其市盈率就大大提高了。中期業(yè)績(jī)公布后,許多人用市盈率Ⅱ來選擇股票,缺陷也是明顯的,公司上半年的收益不等于全年的收益,有時(shí)還差距很大。由于企業(yè)的未來每股收益較難預(yù)測(cè),不確定因素太多,市盈率Ⅲ很可能與實(shí)際情況有很大出入,但是無論如何,它是人們經(jīng)過綜合分析公司的情況,得出的結(jié)論,具有很大參考價(jià)值。 3種市盈率雖然各有不足,畢竟是投資的重要依據(jù),我們將3種市盈率結(jié)合起來考慮問題就會(huì)更加全面。從以上分析可以看出,市盈率受多種因素影響,因此要辯證地看待市盈率,而且應(yīng)該把市盈率和成長(zhǎng)性結(jié)合起來考慮。在成長(zhǎng)性類似的企業(yè)中,應(yīng)選擇市盈率低的股票,若一個(gè)企業(yè)成長(zhǎng)性良好,即使市盈率高些也還是可以介入。

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