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菲利普·A·費舍（Fisher,也譯為費雪）是華爾街極受尊重和推崇的投資專家之一,他1928年開始進入證券界,主要是做一些統(tǒng)計方面的工作。在美國股市大崩盤后的1931年創(chuàng)立了費舍公司,主要為投資顧問咨詢方面的業(yè)務,也正是在這之后,他對成長股有了相當認識,并為后來的《怎樣選擇成長股》積累了相當?shù)乃夭摹ＹM舍對摩托羅拉公司的投資正是基于其總結的一些原則,該股在費舍持有期間成長了20多倍。

一、選取成長股——“閑聊”法

要選取優(yōu)質(zhì)的股票,作充分的研究是相當必要的,其中的一個途徑是閱讀上市公司的財務報告。但是通過財務報告獲得的信息一方面比較滯后,另外一旦報告公布后,股票的價格就基本反映出來了。怎么才能夠在企業(yè)發(fā)生重大變化時就及時掌握有效的信息呢？顯然,沒有人能夠成為具有充分才能的全才,也不可能擅長管理的各個層面。

費舍認為,“閑聊”法可以解決投資者很多方面的不足,同時可以獲得意想不到的效果。林奇在選股時就常使用該方法,經(jīng)常和所投資的企業(yè)經(jīng)理談話,與行業(yè)內(nèi)的專家交流,傾聽企業(yè)競爭對手的意見。通過多種渠道來充實自己對投資對象的認識,從而形成有價值的判斷。費舍認為“閑聊”可以先從側面入手,然后從正面了解。側面的“閑聊”對象包括：

1、競爭對手。向競爭對手問一些問題,往往能夠?qū)镜膹姟⑷鯇用嬗休^為詳盡的了解,這是一條較好的掌握信息的途徑。比如,想了解中興通訊(新聞,行情)的情況時,在華為公司可能獲得有價值的信息；

2、供應商和客戶。從他們的口中可以了解到公司往來的對象,從而側面了解企業(yè)的產(chǎn)品情況和經(jīng)營狀況；

3、另外,“閑聊”的對象還包括大學、政府的科學家,行業(yè)協(xié)會的成員以及公司以前的員工等。

經(jīng)過側面的“閑聊”之后的下一步就是去接觸公司的高層主管,這樣所有信息集合在一起的企業(yè)的形象就會相當豐滿。

二、企業(yè)成長的要點

費舍對于優(yōu)良企業(yè)的評判很少停留在財務數(shù)據(jù)方面,更多的是著重于企業(yè)的產(chǎn)品、企業(yè)的管理水平以及工作人員的態(tài)度等方面,為此,他總結出認識優(yōu)質(zhì)成長股的15個要點。他認為,一家企業(yè)符合這些要點越多就越具有投資的價值。

1產(chǎn)品或服務的市場潛力大。2積極進行新產(chǎn)品、新工藝的開發(fā)。3極強的研發(fā)能力4銷售組織高人一籌。5較高的利潤率。6持續(xù)的高利潤率緣于公司的不斷努力。7很好的人事關系。8高層管理人員關系良好。9管理層能夠很好勝任。10會計記錄準確詳盡。11所處領域有獨到之處。12具有長期的贏余展望。13較強的再籌措資金能力。14信息披露完全。15管理層誠信正直。

三、買入與賣出時機

一般情況下,買進優(yōu)質(zhì)股后,只要堅持較長期持有,它們都會創(chuàng)造出較為可觀的利潤。但是,如果投資者想要獲得最高的收獲,就應該考慮進出的時機問題。費舍對此有獨到的見解,對于傳統(tǒng)的依據(jù)景氣研究以及對未來的預測來決定是否買賣股票的做法,他持否定的態(tài)度。費舍認為,投資者首先應該購買的是根據(jù)上面的原則選出的公司,這種公司的管理層能夠?qū)σ恍┮饬现獾氖录霰容^好的處理。顯然,當公司在經(jīng)營上暫時出現(xiàn)問題時,比較好的買點就會出現(xiàn)。巴菲特購買GEICO正是該公司經(jīng)營上出現(xiàn)較大問題的時候,其時的股價從最高位下降了90%多。另外,由于市場的原因?qū)е碌墓蓛r大幅下跌也是買進優(yōu)質(zhì)股的好時機。而且一旦買進,市場的波動是可以忽略的。

對于賣出持股,費舍認為有三個,而且只有這三個理由,才會把根據(jù)前面的原則選出的股票賣掉。第一個理由是原始買進時就犯下了錯誤,而且其實際狀況確實不如以前預見的那么美好,此時要及時賣出。第二個理由是公司出現(xiàn)了問題,公司經(jīng)營每況愈下通常表現(xiàn)為管理層的管理出現(xiàn)退步,另一種情況是公司在經(jīng)過高速成長后潛力消耗殆盡,難于繼續(xù)擁有突出的表現(xiàn)。第三個理由是投資者又發(fā)現(xiàn)了比手中持有的股票更優(yōu)秀的品種,費舍認為這種情況其實比較少見,而且隨時準備賣出手中的股票,希望把資金轉(zhuǎn)移到更好股票中的風險其實很大。

四、中國股市的成長股

中國的經(jīng)濟正處在大發(fā)展時期,股市的市場化程度也在不斷提高,一些符合費舍有關優(yōu)質(zhì)股標準的股票會逐步顯露出來。目前,就中國股市中的上市公司而言,具有成長性的個股基本可分為三種：

1內(nèi)生性成長股,這類企業(yè)由于技術的進步以及營銷手段的提高,獲得了持續(xù)的成長。表現(xiàn)為銷售額以及利潤的持續(xù)增長,象方正科技(新聞,行情)就屬于此類,這類股票值得作長期的跟蹤。

2外生性成長股,這些企業(yè)往往由于行業(yè)或是外界環(huán)境發(fā)生變化,使得營業(yè)額和利潤出現(xiàn)超常的增長,象去年的石油、有色金屬類股票就符合這個特征。這種股票對尋求長期成長的投資者來說吸引力不大。

3再生性成長股,即所謂的重組股,由于中國股市的特殊情況,借殼上市的情況較為普遍。這類多為業(yè)績較差的股票,經(jīng)過重組以后基本面發(fā)生質(zhì)的變化。當然這種股票往往在事后才能知道,一般投資者難于把握,而到公告重組時,股價已經(jīng)很高了。

中國股市中很多上市公司的信息披露不完全,根據(jù)公告的信息很難找出有利的投資依據(jù)。對投資者來說,依照費舍的“閑聊”法可以發(fā)掘出一些有用的東西。比如想了解電腦企業(yè)的情況,可以通過了解最終消費者對其產(chǎn)品質(zhì)量的認同度,對其品牌的忠誠度以及他們對企業(yè)的服務態(tài)度的認可度來獲取相應信息等。林奇的許多投資選擇就是利用這樣的一種方法獲取的。