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　一般而言,在股市里投資,最重要的是尋找被市場(chǎng)低估的股票,這是成熟市場(chǎng)的盈利模式。但中國(guó)股市被低估的股票很少。因此,對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言,盈利模式與國(guó)外成熟市場(chǎng)是有區(qū)別的。我國(guó)股市中,機(jī)構(gòu)投資者盈利的主要方式是“坐莊模式”。所謂“坐莊模式”是一個(gè)或少數(shù)幾個(gè)機(jī)構(gòu)或個(gè)人大戶投資者利用資金和信息的優(yōu)勢(shì)聯(lián)手操縱股價(jià),利用散戶投資者追漲殺跌的心理,吸引散戶跟風(fēng),賺散戶的錢。就是機(jī)構(gòu)依靠“吃”散戶來(lái)維持“生命”的,而散戶企圖“跟莊”,和機(jī)構(gòu)博弈,賺機(jī)構(gòu)的錢。這兩類投資者是相互依存的,它們?cè)谶@個(gè)市場(chǎng)里相生相克,使股市生生不息?！　?　　 

　　坐莊是“股改”以前的中國(guó)股市中機(jī)構(gòu)投資者最主要的盈利模式。“股改”以后,機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍發(fā)展壯大,機(jī)構(gòu)投資者持有的股票占股票流通市值的比重超過(guò)了50％,坐莊盈利的難度開(kāi)始增加,在拉抬股價(jià)的過(guò)程中,跟風(fēng)盤越來(lái)越少。而且,質(zhì)地較好的上市公司的股票都被多家基金或機(jī)構(gòu)入駐?！白f”與“跟莊”的盈利模式就很難再有大的收益了?！　?　　 

　　于是中國(guó)的股市由散戶與機(jī)構(gòu)的博弈變?yōu)闄C(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)的博弈,去年以來(lái)的股市就已明顯留下機(jī)構(gòu)博弈的跡象。盡管如此,中國(guó)股市的坐莊盈利模式在今天以及將來(lái)較長(zhǎng)一段時(shí)間不可能完全消除,今年上半年以來(lái)杭蕭鋼構(gòu)以及大量的垃圾股、績(jī)差股的市場(chǎng)表現(xiàn),恰恰是一些私募機(jī)構(gòu)的坐莊行為,這充分說(shuō)明了在機(jī)構(gòu)博弈時(shí)代,坐莊盈利模式在局部,在對(duì)一些盤子小、運(yùn)作不規(guī)范的上市公司股票炒作中繼續(xù)發(fā)生并演繹著與過(guò)去類似的坐莊盈利模式。因?yàn)?股市在任何時(shí)候都是投資與投機(jī)并存。　　 　　 

　　目前,整個(gè)市場(chǎng)處于多個(gè)利益群體和多方面的博弈,行情的演繹經(jīng)常出現(xiàn)市場(chǎng)與政策博弈、機(jī)構(gòu)與機(jī)構(gòu)博弈、機(jī)構(gòu)與散戶的博弈、上市公司與投資者博弈、悲觀派與樂(lè)觀派博弈的混雜局面,多因素的博弈格局使得整個(gè)市場(chǎng)更具魅力,股價(jià)和市場(chǎng)的走勢(shì)不再由少數(shù)莊家主導(dǎo),而是多方面因素博弈的結(jié)果,其演繹方向是合力的方向。許多投資者已經(jīng)認(rèn)識(shí)到,目前的行情正步入專業(yè)化投資和機(jī)構(gòu)博弈為主導(dǎo)的新時(shí)代,機(jī)構(gòu)新坐莊主義是“再度向集中投資轉(zhuǎn)變,側(cè)重對(duì)績(jī)優(yōu)藍(lán)籌,注重對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的發(fā)掘”,并由“單個(gè)機(jī)構(gòu)控盤”向“多機(jī)構(gòu)共有行業(yè)成長(zhǎng)個(gè)股”轉(zhuǎn)變,“機(jī)構(gòu)群體效應(yīng)”將是今后市場(chǎng)新盈利模式?！　?　　 

　　需要注意的是,專業(yè)投資與機(jī)構(gòu)博弈是不會(huì)拘泥于一些細(xì)節(jié)性技巧的,更多的是投資策略乃至投資戰(zhàn)略。中小投資者應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到這一點(diǎn),拋棄原有的莊股思維模式,循著機(jī)構(gòu)博弈的思路調(diào)整自己的投資策略,才有可能在新時(shí)代立于不敗之地。（作者為同濟(jì)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院經(jīng)濟(jì)金融系教授）