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　　什么是牛市看漲期權套利?牛市看漲期權套利是垂直套利方式的一種形式。交易方式是買進一個執行價格較低的看漲期權，同時賣出一個到期日相同、但執行價格較高的看漲期權，以利用兩種期權之間的價差波動尋求獲利。

　　牛市看漲期權套利的最大風險——買進期權時付出的期權費和賣出期權時收取的期權費之差。

　　牛市看漲期權套利的最大收益——賣出看漲期權的執行價格與買進看漲期權的執行價格之差再減最大風險值。

　　牛市看漲期權套利的應用策略

　　使用時機：看多后市，但認為不會大幅上漲。特點在于權利金成本低，風險收益均有限。

　　操作方式：買入較低執行價格的看漲期權+賣出較高執行價格的看漲期權(同月份)。

　　最大獲利：執行價格差-權利金

　　最大損失： 凈權利金支出

　　損益平衡點： 較低執行價格+凈權利金支出

　　保證金：不交納

　　例：棉花期貨價格為15000元/噸，某投資者看好棉花期貨后市，買入一手執行價格為15000元/噸的棉花看漲期權，支付權利金510元/噸;但又認為價格不會突破15600元/噸，所以賣出一手執行價格為15600元/噸的同月份看漲期權，收入權利金280元/噸。凈支付權利金230元/噸。損益平衡點為15230元。

　　注：部位損益為按表中期權價格平倉后收益減去期初凈支付的權利金

       牛市套利策略與到底使用看漲期權還是看跌期權無關，是指買進履約價低的看漲(也許看跌)期權，同時拋出履約價高的看漲(也許看跌)期權。

　　牛市看漲期權垂直套利是應用看漲期權的牛市套利策略，當預計標的物行情會上行時使用。

　　與單純買進看漲期權不同，雖然當行情大幅上行時會減少收益，但可以通過拋出期權降低建立倉位的成本。

　　牛市看漲期權垂直套利策略是買進履約價(E1)低的看漲期權，同時拋出履約價(E2)高的看漲期權的策略。當然所買進和拋出的期權標的物、到期日、數量都應該相同。因為看漲期權的履約價越低權利金銀價格越高，所以建立套利組合會有費用產生(C1-C2)，即凈現金流出(debit spread)。

　　到期日的盈虧臨界點是[低的履約價(1)+期權權利金的差(C1-C2)]

　　當標的物行情上行并超過高的履約價時，投資者獲得最大收益為[(E2-E1)-(C1-C2)]

　　當標的物行情下行并低于低的履約價時，投資者承受的最大損失為凈現金流出，即期權權利金的差(C1-C2)