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“巴菲特投資三十六計”之一：走為上經典書籍

股票儒道書生2022-03-25 11:06568次瀏覽收藏分享至小組

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三十六計之中，為什么是“走為上”呢？

　　古人按語說：敵勢全勝，我不能戰，則：必降；必和；必走。降則全敗，和則半敗，走則未敗。未敗者，勝之轉機也。

　　簡單說來，走為上，即指敵我力量懸殊的不利形勢下，采取有計劃的主動撤退，避開強敵，尋找戰機，以退為進。

　　“走為上”不僅在軍事上屬上策，在股市投資中同樣是上策。巴菲特股票投資之所以如此成功，就是因為他懂得“走為上”。

　　1956年，巴菲特26歲創業，成立合伙公司，開始獨立管理股票投資。1957年到1966年10年間，道瓊斯指數從499點上漲到786點，包括紅利在內，累計收益率122.9%，而巴菲特的投資業績則高達1156%。

　　大牛市讓所有的人都為股市而瘋狂。1967年美國紐約證券交易所股票日均交易量達到1000萬股，是1956年的5倍。而比大牛市賺的多得多的巴菲特絕對是人人追捧的大牛人，很多人捧著錢，追著巴菲特，要加入他的合伙公司。巴菲特卻在1966年初做了一個驚人的決定，不再接受新的合伙人。

　　1967年道瓊斯指數上漲19%，而巴菲特的合伙公司盈利35.9%。

　　在1968年12月13日，道·瓊斯指數最漲到990點，全年上漲7.7%，而巴菲特盈利高達58.8%。

　　1957年到1968年絕對是一個大牛市，道瓊斯指數累計收益率185.7%，而巴菲特比牛市還要牛，累計收益率2610.6%，是指數收益率的14倍，比指數多賺了24倍以上。

　　股市越瘋狂，巴菲特越賺錢，卻也越迷惑，很難找到價值低估的股票，怎么辦？

　　1968年初，巴菲特想起一個能夠看得懂股市大漲大跌的人，他的恩師格雷厄姆。于是他召集自己的同學和朋友一起聚會，請格雷厄姆來指點迷津。

　　巴菲特和他的同學們，最大的困惑是：股市非常瘋狂，按照導師傳授的價值投資原則，幾乎找不到便宜的股票。股市市盈率本來已經嚴重高估，而那些證券公司卻還在拼命推薦買入市盈率39倍的IBM、50倍的施樂和56倍的雅芳。

　　格雷厄姆沒有直接回答學生們的問題，而是拿出一張試卷：上面有10道判斷題，只需判斷正確錯誤即可。題目看似很容易判斷，卻很容易錯誤。除了一個家伙全部選“錯”，對了一半外，其余人答對的都沒有超過一半。

　　格雷厄姆什么也沒有多說。

　　巴菲特想了半夜，重新拿出《證券分析》仔細翻閱，又看到第一頁上賀拉斯的那段詩：

　　現在已經衰朽者，將來可能重放異彩。如今備受青睞者，未來卻可能日漸衰敗。

　　他明白了，恩師格雷厄姆是在告誡學生們：看似很容易的簡單題目卻會讓這些非常聰明的學生們掉入陷阱，看似很容易賺錢的大牛市卻可能讓這些非常聰明的投資者掉入陷阱。

　　他想起了格雷厄姆經過1929年超級大熊市后總結出的兩條投資鐵律：第一，永遠不要虧損。第二，永遠不要忘記第一條。

　　如今牛市非常瘋狂，所有股票均已高估，根本找不到老師所說的具有足夠安全的好股票，抱著手中已經過于高估的股票，想到做到永不虧損，根本不可能。

　　巴菲特心生一計：走為上。

　　在1969年5月，當市場正在牛市的高潮中時，巴菲特做出了一件非同尋常的決定，宣布解散他的私募基金，退出股市：“現在這種市場環境讓我感到無所適從，我不想去玩一種我不懂的游戲，而破壞自己多年良好的投資業績記錄，急流勇退，像個英雄一樣離開，才是最好的結局。”

　　事實證明巴菲特的決定是無比明智。1969年5月，道瓊斯指數在950點左右震蕩，最高漲到973點，但到1970年5月最低跌到628點，一年暴跌35%，大部分股票都比1969年初下跌一半。

　　從此之后，巴菲特一次又一次及時“走為上”，其中最為中國投資者當時不解，后來又最佩服的就是，2007年10月股市達到最瘋狂6124點，而在此半年之前巴菲特就開始分批全部清倉中石油H股。

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